2~3월 금융시장 교란요인 본격화, 문제는 부동자금의 이동

유동성 랠리에는 크게 두 가지가 존재한다. 첫째는 유동성은 늘지 않고 있는데 앞으로 늘어날 것이라는 기대와 함께 금융위기와 경기침체도 더 이상 악화되지 않을 것이라는 전망이 형성되는 경우이다. 이 경우 주가는 통상 저점대비 30~40% 내외의 상승을 보이지만, 경기회복이 확인되지 않을 때는 재차 조정에 노출되게 된다. 2008년 4~5월과 11~12월에 나타났던 주가 반등이 이러한 예이다. 둘째는 실제 본격적인 자금이동이 일어나면서 돈의 힘이 주식시장을 끌어 올리는 경우이다. 당사는 2009년 1/4분기 중 두 번째에 해당하는 실질적인 유동성 랠리가 나타날 수 있을지에 주목하고 있다. 이미 부동자금의 대표격인 MMF잔고가 사상 최대규모인 100조원대를 상회하고 있다. 1월 들어서만 20조원 이상의 자금이 몰리고 있으며, 저금리와 유동성 팽창으로 인한 효과가 맞물리면서 시간이 지날수록 부동자금이 늘어날 가능성이 높다. 금융위기의 주범격인 미국에서도 통화 증가율(M1)이 1960년대 이후 최고치에 육박하고 있으며, 4/4분기 이후 유동성 초과(마샬K 기준)가 나타나고 있다. 그러나 시중자금이 부동화되고 있다는 것은 양면성을 지닌 재료이다. 좋게 보면 금리 인하와 유동성 보강이 효과를 발휘하면서 적어도 돈이 없어 부도가 나는 최악의 경우는 지났다고 볼 수 있다. 그러나 다른 측면에서 본다면 돈은 대규모로 풀렸지만 아직 투자처를 찾지 못하고 있다는 해석도 가능하다. 따라서 실질적으로는 유동성 랠리가 아직 시작되지 않았다고 보면 된다. 1998년 IMF구제금융과 2003년 카드사태 당시에도 유동성 랠리의 시작은 MMF와 같은 부동자금이 큰 폭으로 증가한 경우보다는 동 자금이 줄어들기 시작하던 시점이었다.

금융위기에 대한 학습효과와 정부대응 고려시, 금융불안이 오히려 부동자금 이동을 촉발할 수도

동 자료의 투자포인트는 다음과 같다.

첫째, 당사는 빠르면 수개월내에 한국을 포함한 글로벌 시장의 부동자금이 주식, 부동산 등 자산시장으로 유입될 것으로 판단된다. 그 이유는 아이러니하지만, 빠르면 2월 이후 금융위기설이 재부각되면서 금융시장이 휘청거릴 가능성이 높기 때문이다. 다만, 올 2~3월에 발생할 것으로 예상되는 금융불안이 지난해 9~10월과 같은 금융위기로 전이될 가능성은 낮다고 판단된다. 따라서 엔캐리 자금 위축 등 노출된 악재가 부각될 경우, MMF 등 부동자금 추리를 살피면서 주식비중 확대 시점을 포착해야 한다. 둘째, 분석 결과, 유동성 개선 수혜주는 건설과 증권이 유력한 것으로 나타났다. 해당 업종들은 경기침체기에 항상 리스크에 노출된다는 점과 부동자금이 순환되기 시작하는 시점에서도 직, 간접적인 수혜에 노출될 가능성이 높다는 점에서 2009년 이후 부동자금의 추이에 따라 지수대비 민감도가 여타 업종대비 높을 것으로 판단된다.

출처 : 우리투자증권  

2009. 2. 2

시민의 관점으로 시민이 만드는 생활밀착 뉴스/정보

카빙은 지속적인 행복의 기반을 창조하는 능력

실생활에 도움이 되는 정책과 생활기사 중심 보도

가공없이 보도자의 입장을 100%반영하는 보도

현명한 네티즌이 기존 언론과 비교하며 세상을 균형있게 보리라 믿음

카빙 보도자료 편집팀

 - 카빙-  cabing.co.kr

<저작권자 (C) 카빙. 무단전제 - 재배포 금지>

카빙메이커 상시채용