최근 조정은 실적장세로 넘어가는 과도기 현상

금주 기술적 중기 골든크로스 발생, 1∼2개월내 경기선행지수 상승반전 등 긍정적 신호 여전

유가 급등으로 인한 인플레이션 압력이 새로운 악재로 대두되면서 지수 상승을 저해하고 있다. 업종 별로도 마진압박에 노출된 항공과 화학주가 큰 폭의 가격조정을 보이는 가운데 IT, 자동차 등 주도주의 상승탄력도 둔화되고 있다. WTI기준으로 유가의 평균가격이 2/4분기 배럴당 115$에 육박하고 있어 과거 2차 요일쇼크 수준까지 올라선 상황이다. 따라서 유가가 현 수준만 유지하더라도 경제성장률, 소비, 그리고 경상수지가 충격을 받을 수 있다는 점에서 악재가 될 개연성이 높다. 그러나 유가가 단기 급등함에 따라 기술적인 반락 가능성이 높아졌고, 주요국가들이 인플레이션 기대심리를 낮추기 위해 금융긴축을 유지하고 있다는 점에서 유가 상승에 따른 모멘텀 위축은 점차 완화될 가능성이 높아 보인다. 이 경우 시장은 현재 노출된 악재보다는 이번 주에 발생할 60MA와 120MA간 중기 골든크로스 발생, 향후 1∼2개월 내에 발생할 것으로 보이는 경기선행지수의 상승 반전 등을 계기로 추가 상승에 대한 기대감이 높아질 전망이다. 당사는 최근의 지수 조정은 유동성에서 비롯된 금융장세가 마감되고 실적장세로 넘어가는 과정에서 나타나는 중간반락 단계로 판단하고 있으며, 이로 인한 지수 조정은 주식매수의 좋은 기회로 판단하고 있다.

인플레이션 압력을 감안, 모델포트폴리 변경: IT등 주도주와 소재주간의 비중 차이 확대

유가가 글로벌 경제에 부담요인으로 작용하고 있다는 점에서 유가충격에 민감한 업종과 상대적으로 피해가 적은 업종을 고려하여 모델포트폴리오를 조정하였다. 우선 화학, 에너지, 철강, 조선 등 소위 중국관련주와 유틸리티 등의 업종은 유가급등에 따른 이익 훼손 폭이 클 것으로 예상되어 동 업종의 비중을 축소하였다. 반면, 최근 상품가격 추이 및 환율을 감안할 때 IT와 자동차는 상대적으로 수혜 폭이 클 수 있다는 판단 하에 두 업종의 비중을 큰 폭으로 확대하였다. IT업종 내에서는 하반기 이익개선폭이 클 것으로 전망되는 반도체/장비, IT하드웨어의 순으로 비중을 키웠다. 또한 내수주는 하반기로 접어들면서 모멘텀이 회복될 수 있을 것이나 현 시점에서 물가부담 등을 감안할 때 비중확대시기를 늦출 필요가 있다고 판단된다. 이를 감안하여 웅진씽크빅, ST중공업, 현대해상, 동부건설, 하나로텔레콤, 대웅제약, 주성엔지니어링, 케이씨텍, LG마이크론 등 9개 종목을 편입하였고, 메가스터디를 포함한 11개 종목은 차익실현, 모멘텀 둔화 등의 이유로 편입종목에서 제외했다.

Weekly Driver

1. IT 업종을 선두로 기업이익 모멘텀은 우상향 중

2. 이머징마켓 내에서 차별화, 원자재 수출국에 주목하자

3. 6월 동시만기를 대비하는 선물시장 외국인의 자세

2008. 5. 27

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카빙메이커투 : 이수열

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