물가안정을 위해 긴축정책을 강도 높게 시행해 오던 중국 정부가 주가 하락에 대한 방어책으로 비유통주에 대한 물량규제안을 내놓았다. 현재 중국 상해지수는 지난해 고점대비 49.2%나 폭락하면서 종합지수 3,000p선마저 위협받고 있으며, 월봉과 주봉기준으로도 추세선을 훼손할 수 있는 영역까지 진입한 상황이다. 따라서 전일 발표된 비유통주 규제책은 그 효과에 대해서는 의문이 남지만, 적어도 타이밍상으로는 적절한 조치였다고 볼 수 있다. 특히, 조만간 QFII가 확대 시행될 가능성이 높다는 점에서 QFII 신규 승인이 수요를 증가시키고, 비유통주 규제책은 공급물량의 부담을 줄이면서 중국 증시에 숨통을 트여줄 가능성이 높다.

문제는 중국 정부의 증시 부양책 발표에도 불구하고 전일 중국 증시는 뚜렷한 반응을 보이지 않았다는 점이다. 오히려 장중 상승 폭을 상당부분 반납했다는 점은 비유통주 규제책에 대한 효과를 신뢰하지 못한 결과로 볼 수도 있다. 실제 올해에만 최대 430조원이 풀리는 비유통주 물량이 블록딜 방식으로 전환된다고 해서 어느 정도나 제한될 수 있을지 의문이 남는 것도 사실이다. 그러나 여기서 중요한 것은 적어도 중국 정부의 스탠스가 시장 우호적으로 변화되었다는 점이다. 사실 지난해 10월 이후 중국 정부는 높은 투자증가율과 물가 상승, 그리고 투기적인 자산들의 가격상승에 대해 경고성 발언을 강하게 시사했으며, 실제 강도 높은 긴축정책(지준율 및 금리인상, 환율절상 등)을 시행한 바 있다. 또한 모종의 증시 부양책을 기대했던 전인대 이후에도 긴축정책에 대한 의지를 강조하면서 시장의 불안감을 가중시켰었다.

따라서 이번 비유통주 물량출회 규제방안은 증시부양에 대한 정부의 적극적인 의지를 표명했다는 점에서 중국증시 회복에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높다. 특히 기관투자자의 역할이 제대로 구성되어 있지 못한 중국증시에서 1% 이상의 물량을 블록딜로 처리하기 위해서는 예상보다 긴 시간과 협상과정이 요구될 가능성이 높다. 당사는 중국 증시가 글로벌 증시대비 20∼30%p 이상 가격갭이 벌어져 있다는 점과 금번 증시부양책을 계기로 거래세 인하 등 추가적인 증시 부양책이 발표될 가능성이 높다는 점에서 중국 증시에 대한 관심 및 관련

주에 대한 비중확대를 권유한다.

2008. 4. 23

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