최근 한 달 간 KODEX 200선물인버스2X ETF 가격 추이. 그래픽=임성영 기자



 
코스피가 이틀 연속 장중 5000선 돌파를 시도하며 상승세를 이어가는 가운데 하락장에 베팅한 개인투자자들의 손실이 눈덩이처럼 불어나고 있다. 국내 증시가 단기간 급등하는 사이 조정을 기다리며 인버스 ETF를 사들였지만, 지수가 연일 상승세를 타면서 인버스 ETF 가격은 계속 추락하고 있다.

23일 금융투자업계에 따르면 개인 투자자는 최근 한 달(지난해 12월23일~1월23일) 동안 바다이야기디시 KODEX 200선물인버스2X ETF를 6167억원어치 순매수했다. 같은 기간 코스피는 22% 상승한 반면, KODEX 200선물인버스2X는 58% 하락했다. 개인의 평균 매수가격은 499원 수준으로 집계됐으며, 이에 따른 평균 평가손실률은 약 15.3%에 달한다. 최근 한 달 동안 개인은 KODEX 인버스 ETF도 2003억원어치 순매수했으며, 이 역시 황금성사이트 약 7.5%의 평가손실을 보고 있는 것으로 나타났다.
개인, 지수 고점 높이자 하락 베팅
인버스 ETF는 기초자산이나 지수의 일별 수익률을 역방향으로 추종하는 상장지수펀드로, 기초지수가 1% 상승하면 대략 1% 떨어지도록 설계돼 있다. 예를 들어 KOSPI200 인버스 ETF는 코스피200(또는 코스피200 선물) 지수 바다이야기다운로드 를 음(-1배)으로 연동한다. 이른바 ‘곱버스(2X)’는 인버스에 2배의 레버리지를 더해 일일 수익률을 2배로 역추종하는 구조로, 지수가 오르내리는 과정에서 매일의 수익률이 복리로 누적되기 때문에 단기 방향성이 틀릴 경우 손실이 기하급수적으로 커질 수 있다.
개인투자자들은 국내 증시가 지난해 하반기부터 빠르게 고점을 높여 오르자 한 차례 바다이야기게임다운로드 조정 국면에 진입할 것으로 보고 인버스 상품을 꾸준히 사들인 것으로 해석된다. 그러나 지수가 예상과 달리 계속 오르자 인버스 ETF 가격은 내리막을 걸었고, 손실을 줄이기 위해 평균 매수가를 낮추려는 이른바 ‘물타기’까지 더해지면서 순매수 규모는 더 불어났다. 물론 이 가운데 기존 보유 현물 포지션의 하락 리스크를 줄이려는 단기 헤지 수요와 신규 유입 자금 바다이야기 이 함께 섞여 있을 가능성도 있다. 
한 자산운용사 관계자는 “헤지를 목적으로 일부 자금을 투자했다면 모르겠지만, 인버스나 곱버스에 포트폴리오의 상당 비중을 쏟았다면 상대적 박탈감이 상당할 것”이라며 “특히 매수 타이밍에 따라 구조적으로 회복이 쉽지 않은 수준까지 손실이 커진 투자자도 있을 것”이라고 말했다.
코스피가 5000선을 돌파한 상황에서 단기적으로 변동성이 커질 수 있어 하락장에 베팅한 이들이 손실을 만회할 가능성도 존재한다. 
최재원 키움증권 연구원은 “실적과 유동성이 뒷받침되는 장세가 이어지는 가운데 중기적인 코스피 상승 경로는 여전히 유효하다”며 “다만 연초 이후 상승 속도가 가팔랐던 만큼 기술적 과열 부담이 누적되고 있다”고 진단했다. 그는 “최근 대외 불확실성이 확대되며 변동성 장세가 예상되는 만큼 단기적으로는 코스피의 속도 조절 가능성과 되돌림 구간도 염두에 둘 필요가 있다”고 덧붙였다.
다만 많은 전문가들이 코스피 5000 돌파 후에도 추가적인 상승 가능성에 더 무게를 두는 모습이다. 노동길 신한투자증권 연구원은 “현재 밸류에이션 부담이 크지 않아 5000이라는 지수는 부담스러운 수준이 아니다”면서 “코스피 주가수익비율(PER) 10.5배는 2023년 이후 분포 기준으로 중간값 수준으로 과열 구간과의 괴리가 여전히 크다”고 진단했다.
“일부 헤지수단 가능하나 방향성 베팅 투자 위험” 
증시 전문가들은 인버스나 곱버스 상품의 경우 구조상 손실 위험이 크기 때문에 단기 매매나 포트폴리오 일부를 대상으로 한 헤지 목적이 아니라면 신중한 접근이 필요하다고 입을 모은다. 한 증시 관계자는 “인버스나 곱버스는 원래 투자자들이 보유 주식 포트폴리오를 분산할 때 하락 리스크를 일부 상쇄하는 헤지 수단으로 주로 쓰여 왔다”면서도 “최근에는 지수의 단기 변동성을 이용해 방향성 베팅을 하는 투자 수단으로 쓰이는 경우가 부쩍 늘었다”고 우려했다.
이어 “특히 곱버스 상품은 지수의 일별 등락을 -2배로 추종하는 데다, 변동성이 큰 구간에서는 ‘음의 복리’ 효과와 선물 롤오버 비용까지 겹치면서 벌 때는 빨리 벌지만 잃을 때는 훨씬 더 크게 잃는 구조”라며 “보유 자산 일부를 헤지하는 용도로 제한해 활용하는 것은 분산투자 효과를 기대할 수 있지만, 투자 자금을 모두 쏟아붓는 ‘몰빵’ 투자는 매우 위험하다”고 조언했다.임성영 기자 rssy0202@kukinews.com